2022年3月16日，美联储议息会议决定将联邦基金利率目标区间提高25个基点，在此之前不久，欧洲央行也作出其最新货币政策决定。美联储及欧洲央行最新货币政策决策的背景和考虑如何？有何异同？有何影响？本文略作分析。
一、美联储货币政策决定内容及分析
（一）内容
3月16日，在议息会议结束后不久，美联储就该议息会议发表联邦公开市场委员会声明，声明内容如下：
经济活动和就业指标继续走强。近几个月来，就业增长强劲，失业率大幅下降。通货膨胀率仍然居高不下，反映出与疫情有关的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。
俄罗斯对乌克兰的入侵正在造成巨大的人员和经济困难。这对美国经济的影响非常不确定，但在短期内，入侵和相关事件可能会给通胀带来额外的上行压力，并拖累经济活动。
委员会寻求实现最大化就业以及较长期内2%通货膨胀率。随着货币政策立场的适当坚定，委员会预计通货膨胀率将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间提高到1/4至1/2%，并预计目标区间的持续上调将是适当的。此外，委员会预计将在未来即将召开的会议上开始减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。
在评估货币政策的适当立场时，委员会会继续监察新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策的立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际事态发展的数据。
投票支持货币政策行动的有美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔、副主席约翰·C·威廉姆斯、米歇尔·W·鲍曼、莱尔·布雷纳德、埃丝特·L·乔治、帕特里克·哈克、洛蕾塔·J·梅斯特和克里斯托弗·J·沃勒。投反对票的是詹姆斯·布拉德，他在这次会议上倾向于将联邦基金利率的目标区间提高0.5个百分点，至1/2至3/4个百分点。帕特里克·哈克在这次会议上以候补委员身份投票。
（二）分析
声明内容要点在于三方面：一是将联邦基金利率区间提高25个基点至1/4至1/2%，并明确表示未来进一步加息是适当的，并将在接下来的议息会议上缩减资产负债表。二是加息的根本原因是通胀持续上升，俄乌冲突在短期内进一步加剧了通胀上行压力。三是美国货币政策立场将保持充分灵活，未来将基于新数据而随时调整。四是联邦公开市场委员会成员就本次加息达成高度一致，与会的全部成员（8名）一致同意加息，唯一不同的是委员詹姆斯·布拉德，因为他支持此次加息50个基点。
二、欧洲央行货币政策决定内容及分析
（一）内容
3月10日，欧洲央行最新议息会议召开。3月15日，欧洲央行行长拉加德在柏林的一次会议上阐述欧洲央行此次议息会议的决定内容、背景以及未来立场。其在讲话中指出：
在距离这里（柏林）以东不到800公里的欧洲面临一场新的战争，这是一个深刻的冲击。士兵和平民垂死的场景令人恐惧。数以百万计的人流离失所，其中许多人来到德国和柏林。
这场悲剧是欧洲的一个分水岭，它呼吁我们所有人改变我们的雄心。作为欧元区的中央银行，我们也将发挥自己的作用。3月10日，欧洲央行管理委员会表达了对乌克兰人民的全力支持。我们将确保充裕的流动性，并执行欧盟和欧洲各国政府决定的制裁。我们将采取一切必要行动，履行我们追求物价稳定和维护金融稳定的使命。
在3月10日的会议上，我们第一次评估了俄乌战争的影响。我们的结论是，它将通过更高的能源和大宗商品价格、国际贸易中断以及更弱的信心来降低增长和提高通胀。但如果（欧洲央行）工作人员预测的基线情景成为现实，2022年经济应该仍将强劲增长，这要归功于疫情的影响不断下降，以及国内需求强劲以及劳动力市场强劲的前景。
然而，我们也承认，围绕前景的不确定性显著增加。战争对经济的影响将取决于冲突如何演变，取决于目前的制裁将产生怎样的影响，以及未来可能采取的任何进一步措施。因此，我们研究了两种替代（不同）情景下这场战争的经济和金融后果。在这些情景下，经济增长可能会受到显著抑制，通胀可能会在短期内大幅上升。然而，在所有情况下，预计通胀仍将逐步下降，并将在2024年稳定在我们2%的通胀目标附近。
根据我们对通胀前景的最新评估，并考虑到不确定的环境，我们决定放慢第二季度净资产购买（缩减）的步伐，同时保持对不断变化情况的政策选择权。第三季度净购买量的调整将取决于未来的数据，并反映出我们对前景不断变化的评估。
如果未来的数据支持中期通胀前景即使在净资产买入结束后也不会减弱的预期，我们将在第三季度结束净资产买入。但是，如果中期通胀前景发生变化，如果融资状况与我们实现2%目标的进一步进展不一致，我们随时准备随时调整在净资产购买的规模及久期方面的计划。
利率的任何调整都将在我们的净购买结束后的一段时间内进行，并将是渐进的。利率走势将继续由我们的前瞻性指引和我们在中期内将通胀稳定在2%的战略承诺决定。
过去几周发生的事件表明了欧洲在危难时刻的力量和决心。我们已经就一套前所未有的制裁达成一致，这些制裁对制裁的目标造成了沉重打击，但也给我们自己带来了物质代价。我们已经表明，我们愿意为维护和平、自由和繁荣的普世价值付出必要的代价。
过去的几周还表明，为什么战前正在进行的许多结构性改革现在已成为紧急事项。加快经济去碳化将有助于避免最糟糕的气候情景（后果），同时降低我们对外部能源的依赖。战略自主的想法不再仅仅是可取的——它是必不可少的。上周在凡尔赛举行的峰会体现了让欧洲在所有领域变得更强大所需的团结一致的方式。
一些人可能会怀疑，欧洲是否真的能实现这一飞跃。我们以前看到过虚假的曙光。但我相信，这一次不同。许多欧洲人现在已经意识到自己的脆弱性，并希望以力量和团结做出回应。而这就是改变可能发生的时候。
想到东区画廊（East Side Gallery）柏林墙剩余部分上刻着的一句话，我很感动：“许多小人物，他们在许多小地方做许多小事，但却可以改变世界的面貌”。
（二）分析
其要点在于四个方面：一是欧洲央行决定暂缓缩表，即放慢净资产购买规模缩减及终止的节奏，同时加息只能发生在净资产购买完全停止之后。二是该决策主要基于欧盟经济实际，即俄乌冲突进一步打击欧盟通胀前景，即对其实现较长期2%的通胀目标构成威胁。三是俄乌冲突给欧盟经济带来重大不确定性和经济代价，需要保持货币政策足够的灵活性。四是需要进一步加快欧盟经济的结构性改革，例如脱碳，从而减少对俄罗斯能源的依赖。并需要进一步增强欧盟战略自主，进一步提高欧盟的一体会水平。
三、异同
主要有三方面：一是欧盟及美国经济处于不同的发展阶段和水平上，美国经济的主要威胁是“过热”，而欧盟经济的主要问题是“紧缩”，因此，要求美欧货币政策不可能同步。事实上，与美联储货币政策立场不同步，一直以来也是欧洲央行高官的普遍态度。二是俄乌冲突对美欧有截然不同的影响，俄乌冲突对欧盟的经济打击显然更大，需要继续保持宽松货币政策立场以避免意外“硬着陆”；但对于美国而言，俄乌冲突却可能进一步推高美国通胀，加大美国经济的“热度”。三是基于俄乌冲突对欧盟及美国经济的显著差异影响，随着俄乌局势的发展以及影响进一步向各领域渗透和蔓延，美欧当前对俄罗斯协调一致的制裁立场有可能出现“裂缝”。
四、影响
主要有四方面：一是美联储加息将抑制美国过高通胀，有助于美国经济自身的长期持续稳定。二是美联储加息可能会导致资金回流美国，对新兴市场及发展中经济体的资本市场、汇率甚至金融稳定产生负外部性，特别是美联储加息节奏过快过猛。三是在美联储加息而欧洲央行继续保持宽松的情况下，对于俄乌冲突最直接且最大的经济“受害者”的欧盟而言，不仅可能会导致其付出重大经济代价，也可能会因美联储加息而进一步导致欧元走弱并对欧盟资本市场带来向下压力。四是美联储加息同样也会对中国资本市场带来显著影响，在中国央行基于中国经济现实需要而保持宽松立场的背景下，影响可能会被放大。但同时也要看到，美联储加息对中国资本市场的最终影响，取决于中国经济的基本面及趋势。在当前中国经济基本面持续进一步改善的背景下，美联储加息的不利影响可以予以更好以及完全地对冲。
