这一切只是刚刚开始。在经过了悲惨的11月和12月初之后，今天凌晨的一波杀跌之后，比特币价格终于在3300美元附近暂时稳住了。——引言
超跌是早就超跌了，日线级别的底背离也已经形成，至于反弹，则需等市场出清。
是的，“市场出清”，这是现阶段，乃至以后相当长一段时间市场的关键词。
01 明星项目“清盘”
这几天，或许国外圣诞氛围渐浓，国内天气和行业都太冷，市场上并没出现什么真正有效的消息，连吐槽和撕逼都不热闹了。
直到昨天，有一则消息吸引了C先生的注意：曾经的明星项目Basis“清盘”了。
加密货币媒体 The Block 报道称，稳定币项目 Basis 已经决定停止该项目，正在向投资者退回之前获得的投资资金。
Basis 是一家由三位普林斯顿大学毕业生 Nader Al-Naji、Lawrence Diao 和 Josh Chen 创建的加密货币公司。4 月中旬，包括谷歌创投、贝恩资本、Andreessen Horowitz 和光速投资在内的几家硅谷最著名的风险投资公司，连同前任美联储理事、差点被特朗普选为本届美联储主席的凯文·沃什 Kevin Warsh，以及对冲基金大佬斯坦利·德鲁肯米勒 Stanley Druckenmiller 一同联手，宣布向区块链创业项目 Basis 投资 1.33 亿美元。包括 MetaStable、Polychain、Pantera、币安孵化器在内的众多知名加密资产投资机构投资了该项目。
——from CBNT
从创始人学历背景和获得投资的来头这一系列blingbling的background，不难看出Basis曾经是一个非常明星的稳定币项目。募集1.33亿美元也使它成为募集金额最大的几个项目之一。
02 眼见它起高楼
记得今年上半年，包括C先生在内的许多从业者都认为：稳定币是数字货币“皇冠上的明珠”，会是兵家必争之地，2018年将会是稳定币收到极大重视的一年。事实上也的确如此。
规模最大的稳定币USDT今年先是几次增发、后又遭遇了几次信任危机，在这样的背景下，受监管的稳定币GUSD和Paxos问世发行，币安等大牌交易所也纷纷参与孵化出Terra等稳定币项目，火币更是直接上线了各种稳定币通兑的HUSD。连我们可爱的央妈也几次说研究发行法定数字货币。
最多的时候，30 天内 有多达15 家机构宣布推出稳定币。行业也许逐渐冷清，稳定币却似乎依旧热闹。
然而，就是这么风风火火的稳定币的一年，又是这么一个募集金额很大的明星稳定币项目，却在今天宣布停止并退款。
风光光的来，灰溜溜地散。用《桃花扇》中一句做个不恰当的比喻：
“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。”
有人很快撰文指出Basis本身设计上漏洞百出，吐槽其一年以来“唯一的改动是将 Basecoin 改名为 Basis。”（文章本身还是不错的，CBNT上有转载）。以及今天Basis的首席执行官Nader Al-Naji明确表示，关闭该项目的决定是由于监管部门对Basis被称为“辅助代币”的系统的一种担忧。
03 市场出清
和这一年来各种各样的项目“跑路”、“清盘”、“维权”相比，Basis是主动退还，算是“良性退出”。并且由于其投资人多为知名机构，所投的是法币，退的也应该是法币。Basis的投资人是非常幸运的。但C先生觉得Basis清盘事件可能反映的不止是这一个项目清盘而已，它背后是项目的逐渐出清。
是的，是时候谈谈“市场出清”这个词。
市场出清（Market clearing）是指商品价格具有充分的灵活性（flexible），能使需求和供给迅速达到均衡的市场。在出清的市场上，没有定量配给、资源闲置，也没有超额供给或超额需求。在实际中，这一理论适用于许多商品市场和金融市场，但不适用于劳动市场或许多产品市场。
价格在短缺的时候倾向于上涨，在过剩的时候倾向于下跌。竞价的过程一直要进行到短缺或过剩得到缓解为止。如果没有短缺，买方也就没有出高价的动机了。如果没有过剩，卖方也就没有降价的动机了。经济学家通常把这一价格称为市场出清价格。所谓市场出清，就是既没有短缺，也没有过剩。买方的计划和卖方的计划完全协调。
市场出清是熊市的必经阶段，包括价格下跌带来的，筹码出清、算力出清、从业者出清、项目出清、社群出清等等的一系列过程。
如果说以前币圈倾向于“高调搞事让全世界看到”，那么现在开始则是以最低成本、尽量共享资源来维持基本的声量。
如果说以前“出清”的是那些一看就辣鸡的项目，那么现在一些曾经的明星项目也开始面临“出清”的压力。
04 监管趋严
资金、资源、人员、监管……都构成了出清的压力。而其中，对曾经的明星项目们来说，“监管”可能是最无法避免、也最好用的一个理由。无独有偶，今天在CNBT上又看到一则消息：
据彭博消息，Pantera Capital Management表示，其ICO基金投资的区块链和数字货币项目中，约有25%可能违反了美国证券法，并可能不得不向投资者退还资金。
C先生查了一下，Pantera Capital Management成立于2003年，管理着超过8亿美元的资产，Pantera在2017年6月向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份ICO对冲基金的申请，专注于公有链，募集1亿美元。而Pantera此前的投资组合当中，包括了Ripple以及Zcash这两家公司，两者分别使用了XRP以及ZEC。
而据11月25日coincryptorama消息，XRP通过了Howey所有类别的测试。这可能意味着SEC将其视为证券。
随着SEC把监管触角伸向数字资产，很多token有可能被认为是证券，需要符合美国证券法的Reg D或 Reg S等，否则就不能出售给美国投资者。而那些已经出售给投资者，或者已经募集了的基金，如果这些项目被认为是证券，SEC的立场可能会对他们造成不利影响。
如此也就不难理解了。像Pantera这样走正规路线的基金，以及其他正规军，是绝对不会试图刚SEC的。
这里有个逻辑需要搞清楚：
如果没有正规军，数字资产市场就没有未来。正规军势必要完全符合监管，而符合监管又意味着原来一部分数字资产要被放弃。换言之，一些币要被抛弃，一些资金要退出。
无论是好的，还是不好的项目，都要面临出清。
而这一切只是刚刚开始。
